#투자 전략# 엔화 커버드콜 (키움증권)

 

전략개요

 

- 미국의 금리인하, 일본의 금리인상을 대비하여 엔화 상승 베팅 but 늦어질 수 있으니 커버드콜 형태로 수익 챙기겠다

 

 

 

 

아이디어

 

2024.05.13 - [자산 공부] - #채권 투자 + 월 배당 ETF 소개# Kodex미국30년국채+12%프리미엄(합성 H), ACE 미국30년국채엔화노출액티브(H)

#채권 투자 + 월 배당 ETF 소개# Kodex미국30년국채+12%프리미엄(합성 H), ACE 미국30년국채엔화노출액

 

- 이전에 채권 ETF를 소개하면서 채권, 엔화 전망을 생각해봄

 

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요약

 

 

1. 23년 7월까지 미국의 공격적인 금리인상으로 채권 가격 바닥, 엔저 심화(일본은 여전히 마이너스였음)

 

2. 금리인상의 여파로 인플레가 꺾이고, 24년에 금리인하에 대한 기대감 높아짐

 

3. 작년 10월까지 인플레 꺾인 이후 1-3월에 반등 있었으나, 최근에 다시 제조업, 서비스업 지수 하락, 소비주 실적, CPI 하락, 실업률 증가로 경기가 죽는 국면으로 보임. (* 근데 갑자기 월마트 실적이 잘나옴)

 

4. 이러한 분위기면 인플레가 다시 높게 치솟는게 아닌 이상 금리가 높아지긴 어려운 환경으로 보임. + 파월이 금리인상은 없을 거라도 5월에 재차 확인 (채권, 엔화 하방이 깊지 않다)

5/15 CPI 발표 이후 금리예상 - 9월, 12월에 금리 인하

 

5. 아직도 장단기금리차 역전상태 (단기금리가 장기금리보다 높은 비정상적인 상태) -> 결국 돌아갈 것이며, 2년물 금리가 많이 내려갈 것 (장단기 금리차 베팅도 좋아보여서 다시 소액 시작)

2023.12.27 - [투자 전략] - #투자 아이디어# 미국채 양방향 투자전략(20231227) 현황

#투자 아이디어# 미국채 양방향 투자전략(20231227) 현황

 

 

6. 몇 달전 17년만에 일본의 금리상승(-0.1% -> 0.1%)있었고, 주가 고점 달성하는 등 잃어버린 30년 이후 경기가 좋다라는 뉴스들 있음 (=> 경기호황-> 인플레 -> 금리인상 가능-> 엔 케리 자금이 들어오면서 엔화상승) 

 

 

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- 상기 이유로 원래는 채권 2년물 커버드콜을 하고 싶었는데, 되는 증권사를 못찾음..

 

(* 키움, NH - 종목없음, KB, 한투, 유진 -신규매도 안됨.. 되는곳 있으면 알려주십시오)

 

 

- 대신 미국의 채권금리랑 상관관계가 높은 엔화를 커버드콜하는 것으로 결정!

 

-> 상관관계가 얼마나 높은것인가? 금리가 내리면 엔화가 오르긴 할 것인가? 

 

(아래는 CME 글)

 

https://www.cmegroup.com/ko/insights/economic-research/2023/four-factors-that-impact-yen-dollar-exchange-rate.html

엔-달러 환율에 영향을 미치는 4가지 요인 - CME Group

 

미국 2년물 채권금리와 엔화 그래프

 

- 엔달러는 금리차이로 인한 것으로 가장 자주 언급됨. (주로 10년물인듯?)

 

-  아래 요인이 영향을 줄 수 있다고 함 (위 CME글)

1. 금리 차
2. 양적완화
3. 경제 성장률
4. 상대적 무역수지

 

- 미국금리가 내려가거나, 일본 금리가 올라가면 엔달러가 오르긴 하겠지만, 다른 요인까지는 잘 모르겠다

 

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예상 수익과 장단점

 

<포지션>

- 키움증권(해외선물/옵션)을 통한 엔달러 선물 1계약 매수, 6-7월물 엔화 콜옵션 1계약 매도 

(엔화 1계약 가치 : JPY 12,500,000 / 증거금 : 2860$ ) -> 한세트 잡으려면 5720$ 필요 

(해외선물이라 달러로 바꾼이후 거래를 하는 것이므로, 달러 헷징도 필요함)

 

 

<현재가격>

- 엔화 선물 : 6446 

 

- 6월물 콜옵션(행사가 6450, 잔존거래일 22일) : 48

 

- 7월물 콜옵션(행사가 6450, 잔존거래일 50일) : 127

 

 

 

 

<예상 시나리오>

 

- 엔화 상승 또는 횡보 ->  콜프리엄만큼 수익 (7월물 기준 2%수준?) 

 

-> 7월물 콜옵션 예상 수익금:  1577$ (JPY 12,500,000 * 127/6450 * 1/156)

 

- 엔화 하락시 -> 콜프리미엄만큼 손해 헷징 -> 추가하락은 손해로..

 

 

 

 

<장점>

- 프리미엄 최대로 먹을 때 수익률이 준수함(50일 기준 약 27%?)

- 미국금리인하 늦어지더라도 일본 금리인상에 따른 수혜 가능

- 이대로 엔화가 더 떨어지지만 않으면 콜매도 프리미엄이 있어서 수익 내면서 존버가 가능

 

 

<단점>

- 일본 개별 이슈(엔화 던지는 투기세력, 금리인상 안하겠다, 양적완화, 경제성장률 등)로 인한 엔저 심화 

- 엔 캐리 청산이 본격적으로 시작되면 커버드콜로 하는게 오히려 수익이 한정되어 손해 

 

 

 

결론

 

- 내년말까지 목표로 매달 포지션 잡으면 하방이 깊지 않아서 배당수익처럼 확보할 수 있지 않을까